hier even een analyse die ik heb gemaakt:
persberichten uit het verleden:
13-Feb-13 Nationalized
28-Mar-13 prospones cpn payment SNSSNS 9 due 15 Apr 2013
25-Nov-13 prospones cpn payment SNSSNS 7 due 19 Dec 2013
31-Mar-14 prospones cpn payment SNSSNS 9 due 15 Apr 2014
12-May-14 prospones cpn payment SNSSNS 7 due 19 Dec 2014
Tevens geeft SNS vandaag aan:
"As a result of the transaction, the coupon ban imposed by the European Commission on externally placed outstanding subordinated bonds issued by SRLEV has been lifted. However, until a transaction is completed, SRLEV will make use of its optional interest payment deferral right not to pay the coupons on these subordinated bonds."
De coupon van 15-Apr-15 zal dus ook worden uitgesteld.
Als je ervan uit gaat dat Anbang koop doorgaat dan:
a) zal de coupon betaling op 15-Apr-2016 hervat worden. SRLEV/Anbag zal dan een betaling van EUR 41.16 (4 x coupon plus rente op rente) per EUR 100 nominaal moeten overmaken. De obligatie gaat dan weer over van "dirty" (zonder coupon) naar clean.
b) Vervolgens zal de obligatie op 15-Apr-2021 worden gecalled.
Als je heel simple rekent, dan kun je zegen dat op de huidige prijs van 141.50 je de obligatie op 100 gekocht hebt, als de totale coupon in april 2016 wordt uitkeerd.
Een 9% coupon obligatie die 5 jaar later aflost is natuurlijk super goedkoop.
Als ik het goed aanpak en rekent met de CDS en de juste discount factoren dan
kom ik op een waarde van +/- 167 voor deze obligatie, d.w.z. een verwachte prijs van 126 voor deze obligatie op 15-Apr-2016
e.e.a is ook nog te checken via een andere obligatie met dezelfde voorwaarden:
CH0130249581, perpetual in CHF, 7% coupon calldate 19-Dec-2016.
Deze is vandaag naar 115 opgelopen.
Volgens dezelfde berekening (met meer zekerheid, omdat de calldatum dichterbij is) kom ik hier op 127.