'Belegger' schreef op 18 maart 2021 11:05:
[...]Zoals ik het nu begrijp, zie ik twee smaken:
(1) >80% delta hedge
In dit geval heeft partij A de aandelen en zet de rendementen via een swap door naar bijvoorbeeld iShares. Daar kunnen overigens ook nog swaps met partijen B, C, D, etc. tussen zitten. Partij A moet dividendbelasting betalen en kan met een zogenaamde QDD-status ontheffing van belastingplicht doorgeven naar partij B t/m iShares. Partij A zal een compensatie willen voor de dividendbelasting. De swap receiver, in dit geval iShares, betaalt LIBOR plus een spread. Ik neem aan dat we met spread en fee in deze hetzelfde bedoelen.
>> Is de compensatie voor de bronbelasting niet eenvoudig dat partij A (of de laatste in de keten voor iShares) die bronbelasting inhoudt, zodat die niet wordt vermeden?
(2) <80% delta hedge
Partij A heeft de aandelen niet en ook geen andersoortige hedge tegenover de TRS. Als ik het goed begrijp zou in dit geval geen dividendbelasting verschuldigd zijn. Deze variant wordt voIk vraag mij wel af welke partijen voor langere tijd "short" willen gaan op een hele basket van aandelen. Mochten die partijen er onvoldoende zijn dan kan dat een maximum leggen op de omvang van dergelijke synthetische ETF's. Maar hier heb ik geen inzicht in en het is aan de markt om dit op te lossen.
>>> Als het prospectus vermeldt dat een naakte TRS is aangegaan met partij A, dan vermoed ik dat Morningstar een rating met 5 negatieve sterren gaat geven.
Vooralsnog zoek ik het in optie (2) voor fiscaalvriendelijke synthetische ETF's.