Eens met de stelling , dat hoe de kosten ook worden verdeeld het eindresultaat gelijk blijft.
Mijn opmerking was enkel gericht op het feit, dat de indruk werd gewekt dat de OPEX gewoon over de 4 BU's wordt verdeeld op basis van omzet en dat daardoor Consumer meebetaald aan afschrijving van andere BU'S.
De tlv Consumer en Automotive/Licensing geboekte afschrijvingen zijn voor de jaren 2013 t/M 2016 als volgt.
Consumer: 24.5 mio, 19.1 mio, 11.5 mio en 9.8 mio.
Automotive/Licensing: 91.7 mio, 90.3 mio, 102.3 mio en 107.6 mio
De ontwikkeling van deze kostenpost volgt imo de ontwikkeling van de BU's hoge en stijgende kosten voor Automotive/Licensing doordat hier de investeringen plaatsvinden en lagere afschrijvingen voor Consumer door uitloop oude investeringen en terughoudendheid voor het aangaan voor nieuwe voor deze BU.
Door de toegepaste wijze van boekhouden tw zoveel mogelijk kosten direkt toe te wijzen aan een BU en slechts de resterende overhead te verdelen op basis van omzet kunnen ze de winstgevendheid van de BU's volgen.
De door Tom2 zelf gegeven uitkomsten spreken duidelijke taal.
De operating profit voor de BU's in de jaren 2013 t/m 2016 zijn als volgt:
Consumer: 32.2 mio, 36.2 mio, 2.6 mio en -3.9 mio
Telematics: 26.0 mio, 33.8 mio, 39.7 mio en 44.5 mio
Autom/Lic: -22.7 mio, -40.1 mio, -33.9 mio en -25.5 mio
De EBIT van Telematics stijgt met gemiddeld 5 mio per jaar.
Uitgedrukt in operationele marge zien we echter een stabiel/afzwakkend nivo.
EBITmarge resp 30.5%, 30.5% , 29.5% en 28.5%.
Deze teleurstellende margeontwikkeling wordt veroorzaakt door stijgende afschrijvingen ad resp 2.3 mio, 5.3 mio, 9.3 mio en 14.6 mio voor resp 2013 t/m 2016.
De ontwikkelingskosten voor het nieuwe platform zijn daar debet aan.
Tom2 spreekt de verwachting uit, dat het nieuwe platform hen in staat stelt om nieuwe deelmarkten te betreden(lease-, assurantiebedrijven).
Hopelijk dat deze voorinvesteringen de opmaat zijn voor groeiende operationele marges bij Telematics want deze BU heeft ons wel teleurgesteld de laatste jaren indien je de EBIT's afzet naar datgene wat "peers" in hetzelfde marktsegment hebben laten zien.( NB Indien de afschrijvingskosten in 2016 op het nivo van 2014 hadden gelegen was er een 5.3 mio hogere EBIT geweest met een marge van 34.5%)
Consumer heeft het zwaar. De EBIT uit 2013 ad 32.2 mio is omgeslagen in een verlies ad 3.9 mio in 2016.
De aangekondigde maatregelen voor Consumer in zijn geheel en Sports in het bijzonder belooft weinig goeds voor de EBIT van 2017.
De investeringen die gedaan zijn in dit segment waren kortlopend via R&D consumer en Marketingkosten.
Door velen zijn de initiatieven om Consumer nieuw leven in te blazen via Sports verguisd. Ik vind het jammer te moeten constateren dat na een werkelijk zeer belovend begin dit initiatief als afgeschreven moet worden beschouwd.
Positief punt is wel dat Tom2 deze ontwikkelingen zeer nauwgezet volgt en snel heeft ingegrepen.
De toegezegde aanpassingen in de Opex om EBIT Consumer minimaal op break-even te houden zijn een mooi doekje voor het bloeden voor deze uitfaserende BU.
En dan de BU waar de toekomst van Tom2 ligt.
Grote investeringen in R&D en Capex hebben ertoe geleid, dat er alle voorgaande jaren dikke verliezen zijn geleden in deze BU.
Negatieve EBITS van resp 22.7, 40.1, 33.9 en 25.5 mio tov gerealiseerde omzetten van 226.9, 221.0, 248.0 en 269.0 zijn fors gemiddeld een negatieve marge van 12.5%.
De vooruitzichten voor deze BU zijn onwaarschijnlijk goed.
De markt lijkt booming, de afgegeven orderboeken getuigen van een sterk groeiend marktaandeel in de oude situatie, de voorinvesteringen op uitgebreid ADAS en SDC lijken zich te vertalen in een pole-position voor Tom2 in deze nieuwe markt.
Ik ben de mening toegedaan dat Tom2 veel informatie verschaft aan zijn aandeelhouders door dit soort info met ons te delen.
Juist het beschikbaar hebben van deze info op BU nivo geeft hen de mogelijkheden te sturen en snel in te grijpen wanneer zaken niet voldoen aan de verwachtingen.
Op basis van de ijzersterke strategie om in te zetten op C&S en met name HD-maps met het daarbij behorende platform lijkt de tijd van zaaien voorbij.
Miv 2018 kan er geoogst worden.
HG cs weten als geen ander wat daarbij de financiele mogelijkheden zijn voor de jaren na 2020.
Daar hoort zeker geen exit bij van 4 a 5 miljard, die mogelijkheid is hen op een presenteerblaadje aangeboden doordat Nokia HERE te koop zette en daarvoor hebben de heren bedankt.
Dat er nu aan 9.50 wordt gehandeld( een kleine 100* de netto winst per aandeel) geeft perfect de huidige sitiuatie aan.
Een meer dan veelbelovende toekomst waarbij de eerste bewijzen dat wpa's van meerdere euro's reeel zijn de koers als een raket de lucht in zal schieten waarbij het voor het eindresultaat van de rit niet uitmaakt of je bent ingestapt tegen 9 of 15 euro.
Het andere scenario is een disruptie op zeer korte termijn waardoor alle investeringen gedaan in HD_maps en het platform zo goed als waardeloos aflopen en Tom2 failliet gaat.
Laat ieder zijn afweging maken en daarnaar handelen.
Succes allen.