Ik ben mijn investment rationale aan het herbekijken.
Morningstar verwoordde die vrij goed: Klein beetje schuldafbouw > terug 24x P/E x $7.5bn winst volgend jaar / 2bn aandelen = $90/aandeel (koers) over 1-2 jaar.
De impliciete veronderstelling (m.i.) is dat na deze datum de bonds die "aflopen" kunnen worden geherfinancierd aan een redelijke rentevoet (momenteel betalen ze gemiddeld 4% op hun bestaande bonds).
Echter - wat gebeurt er als de rente blijft stijgen: long-term US government bonds zijn aan het stijgen t.g.v. inflatie. Ik weet niet of ze, tegen dat we Inbev willen verkopen over 1-2 jaar, aan 5% zullen staan, maar neem dit nu even aan. Da's dan wellicht 6,5% voor US corporate bonds en 7% earnings yield (14x P/E) voor Inbev? = $53/aandeel (dus rond de huidige koers).
Echter: ABI ziet jaarlijks ~$2,5bn schulden ($75/30jaar) aflopen. Als jij ABI bent, herfinancier je die dan aan $6,5% of betaal je die dan jaarlijks af uit je $7,5bn jaarlijkse winst (-$2,5bn = $5bn "echte" winst ... met bovenstaande formule geeft dat dan <$40/aandeel. Dit in een scenario waar de markt denkt dat ze nog 10+ jaar schuld gaan afbouwen. Is mss wat streng want hun leverage zal al in 2027 2x zijn en in 2030 1,5x wat wellicht redelijk is in zo'n renteomgeving?