Gijs den Brinker
Rechter: private equity mag corona niet gebruiken om onder deal uit te komen
In het kort
Investeerder Nordian probeerde met corona als argument onder overname retailbedrijf uit te komen
Rechter veegt de argumenten van het private-equityhuis van tafel
Ook andere deals wankelen door ingestorte markt als gevolg van pandemie
Een private-equityhuis heeft in Nederland geprobeerd om met corona als excuus onder een overname uit te komen, maar heeft bij de rechter het deksel op de neus gekregen. Dat blijkt uit een nog niet openbaar vonnis dat deze week is uitgesproken.
Het gaat om investeringsmaatschappij Nordian Capital en de overname van J-Club International. Dit bedrijf uit Almere verkoopt oorbellen, armbanden, sjaaltjes en andere accessoires via duizenden rekken in warenhuizen verspreid over heel Europa. J-Club is door de gedwongen winkelsluitingen in veel landen in maart een groot deel van zijn omzet kwijtgeraakt.
De deal was eind februari beklonken, kort voordat de coronacrisis in Europa in volle hevigheid uitbarstte.
NIBC-deal ook onzeker
Het is de eerste keer in Nederland dat een rechter zich heeft moeten buigen over een overname door private equity die door corona op losse schroeven is komen te staan. Er bestaat een reële kans dat dit ook gaat gebeuren bij de overname van de Nederlandse bank NIBC door de Amerikaanse investeerder Blackstone.
Blackstone bracht in februari een bod uit op het beursgenoteerde NIBC. Deze deal leek goed dichtgetimmerd, maar eind april kwam hij toch op losse schroeven te staan. NIBC had kort daarvoor, op aandringen van de Europese Centrale Bank, het dividend opgeschort. Daarop zei het kapitaalkrachtige Blackstone dat het de deal niet meer kon betalen en dat de partijen opnieuw om tafel zouden moeten. Dinsdag wordt meer duidelijk over deze zaak. Dan loopt de deadline af voor het inleveren van het biedingsbericht van Blackstone bij beurswaakhond AFM.
Het eveneens Amerikaanse private-equityhuis Sycamore Partners lukte het onlangs wel om onder een overname uit te komen. Sycamore zou voor meer dan een half miljard dollar lingeriemerk Victoria's Secret overnemen.
Na het uitbreken van de coronacrisis stapte Sycamore naar de rechter om de deal van tafel te krijgen. Begin deze maand bereikten de partijen een schikking, waarmee de deal van de baan is.
Zitting via Skype
In maart meldde het FD al dat Nordian probeerde te heronderhandelen met oprichters en eigenaren Sjoerd Everts en Marcel van Doorn van J-Club. Kort daarna is het conflict geëscaleerd.
Nordian voerde in de via Skype gevoerde rechtszaak aan dat aan een van de ontbindende voorwaarden, het verkrijgen van een verzekering, niet op tijd kon worden voldaan. Dat argument veegt de rechtbank van tafel. Op last van een dwangsom van die kan oplopen tot €5,5 mln sommeren de rechters Nordian uiterlijk zaterdag de definitieve koopovereenkomst te tekenen.
Financier Nordian krabbelt ook terug
Of hiermee de kous af is, is onduidelijk. De partij die Nordian aan zich had verbonden voor een lening van €40 mln voor de overname, is ook aan het terugkrabbelen, blijkt het vonnis. Het gaat om het Franse IdInvest, onderdeel van het beursgenoteerde Franse private-equityhuis Eurazeo RF€38,96-3,56% .
Mocht IdInvest definitief afhaken, dan moet Nordian van de rechter op zoek naar andere financiers. Dat is erg lastig aangezien financiers vanwege corona terughoudend zijn.
Uit de rechtbankstukken blijkt verder dat Nordian J-Club, dat zijn spullen onder meer verkoopt via Hema en C&A, waardeerde op €100 mln, met een mogelijkheid tot een nabetaling van nog eens €25 mln bij goede prestaties. Daarmee zou J-Club een van de grootste investeringen worden van Nordian, dat in 2019 €320 mln ophaalde bij beleggers voor overnames.
In de deal is afgesproken dat de twee oprichters ieder voor 20% in het bedrijf zouden blijven zitten. Nordian was voornemens om zijn meerderheidsbelang voor €31,5 mln met eigen middelen en €40 mln met schuld van IdInvest te financieren.
De oprichters van J-Club willen niet reageren. Nordian was niet bereikbaar voor commentaar.