De HAL waardeert TABS nog steeds op 7x de Ebita,, als ik het goed bereken komt dat op ruim 60 uit. Ik neem dan de afschrijvingen op de materiele vaste activa niet mee in de Ebita, alleen de afschrijving op de immateriele vaste activa.(The EBITA (earnings before interest, tax and amortization of intangible assets but including
amortization of software) minus de netto schuld. Intussen weten we dat de Europese tak van CRH van bouwmaterialenbedrijven w.o. BMN Bouwmaterialen voor 10,5x de ebita vorig jaar is verkocht aan Blackstone. Over een waardering in lijn met vergelijkbare bedrijven zegt HAL het volgende: When referring to multiples of comparable companies, a discount of at least 25% is taken into account for limited
marketability, unless there is a strong possibility of a short-term realization. In het geval van TABS is dus zelfs een wat hogere discount in aanmerking genomen, ong. 35%, aannemende dat BMN Bouwmaterialen in lijn met de andere verkochte bedrijven kon worden gewaardeerd. Bij een waardering van de genoemde 10,5x de Ebita zou de waarde van TABS per aandeel op iets meer dan 90 komen. Ik weet niet of zo´n bedrag in de huidige markt haalbaar zou zijn, maar het geeft wel aan hoezeer het aandeel nog steeds is ondergewaardeerd. Ook bij een kw-verhouding van 10 zou de koers tegen de 70 moeten bedragen. Verder geeft dit aan dat het zgn. bod van HAL, dat president commissaris Nelissen zo fair vond, nergens op sloeg, maar dat wisten we al