Vraag_het_Knor schreef op 16 mei 2014 10:09:
Oke, komt ie dan.
Uitgangspunten
- verkoop ICT voor 300 mio
- omzet op jaarbasis (ex ICT) 4.2 mrd
- nettoschuld per Q2 2014 +100 mio tov Q1, brengt het op 1 miljard
Berekening A: EBITDA multipleIM droomt op MLT nog steeds van 4-6% EBITDA marge. Stel dat ze die 4% halen (wat al een hele opgave lijkt) => EBITDA 168 mio.
Vermenigvuldig dit nu met 6, lijkt me een meer dan redelijke multiple (IM nam zelf regelmatig bedrijfjes over voor 5-6x EBIT) geeft enterprise value 1 miljard
dus: 1 miljard
plus 300 miljoen voor ICT
min 1 miljard nettoschuld per Q2
-------
waarde EV per ultimo Q2 => 300 miljoen (=67ct per aandeel)
berekening B: omzet-multipleDe ICT-activiteiten zijn de absolute parel van het bedrijf. Wanneer zij voor 300 miljoen verkocht worden, betekent dit een multiple van 0.4x de omzet. Stel dat je voor de overige activiteiten 0.3x de omzet zou willen betalen.
waarde dan 1.26 miljard
plus 300 miljoen voor ICT
min 1 miljard netto schuld
------
Waarde per ultimo Q2 => 560 miljoen (=1.25 per aandeel)
# #
Daarbij moet ook nog in ogenschouw worden genomen dat in bovengenoemde multiples naar mijn mening niet of nauwelijks rekening is gehouden met een distressed seller discount en dat ook na Q2 het geld vermoedelijk nog een tijd de tent uit zal blijven stromen (ivm rentebetalingen).
Met andere woorden, in mijn ogen is de upside 0% en het neerwaarts risico 100%.