Imtech heeft met een claimemissie de helft van de beoogde €600 mln opgehaald bij beleggers. De banken die de transactie hebben begeleid en onderschreven, tevens de financiers en schuldeisers van de installateur, hebben nu nog één dag om via een zogeheten 'rump offering' de onverkochte stukken te plaatsen bij beleggers. Lukt dat niet, dan storten Rabobank, ING, Commerzbank en ABN Amro gezamenlijk het ontbrekende bedrag bij en zijn zij vanaf vrijdag aandeelhouder van Imtech.
Mager resultaat
Dat is de voorlopige uitkomst van een claimemissie die bijna twee weken heeft geduurd. Het resultaat van de reddingsactie — 51,3% van de claims werd uitgeoefend — is mager, maar niet verrassend. Imtech vroeg zijn toch al geplaagde aandeelhouders zo'n vier keer de beurswaarde van het bedrijf bij te storten om het definitief uit het schuldenmoeras te trekken van ruim €1 mrd diep — een collecte van ongekende proporties.
Veel hangt nu af van het succes van de rump offering, erkent een emissiebankier de benadrukt dat de spannendste dag van de emissie nu aanbreekt. Slagen de banken er niet in de overige €300 mln bij institutionele beleggers op te halen, dan worden zij voor tenminste een half jaar aandeelhouder van Imtech. Dat betekent dat de installateur de zeggenschap over de eigen strategie dreigt kwijt te raken en moet vrezen voor een verkoop in onderdelen.
Opluchting
Toch is er ook reden voor opluchting. Was Imtech er namelijk niet in geslaagd tenminste de helft van de uitgegeven aandelen aan beleggers te slijten, dan was het overgrote deel van de emissieopbrengst linea recta naar de banken gegaan en had de installateur niet of nauwelijks ruimte gehad om tegen gunstige voorwaarden de schuldpositie te verkleinen. Nu heeft Imtech een kleine €120 mln ter beschikking om tegen een korting van zo'n 20% eigen schulden in te kopen. Ook blijft er €100 mln over voor een liquiditeitsbuffer.
De claimemissie van Imtech verliep uiterst chaotisch en de opmerkelijke koerscapriolen stelden analisten en beleggers de afgelopen twee weken voor raadselen. Zo maakte het aandeel sprongen van 2000% en was het vergeleken met de claims veel te duur. Uiteindelijk zakte de koers van de claims, die het recht geven om 131 aandelen te kopen voor €0,01 per stuk, naar een prijs die Imtech waardeert op nauwelijks meer dan de €600 mln die nu in de onderneming wordt gestoken. Daarmee is tijdens de claimemissie zo'n €150 mln aan beurswaarde verdampt.
Bron: FD