Bouygues en Altice
Het uit de markt halen van SFR (Altice Frankrijk) zou daarom een mooie oplossing zijn. De meest voor de hand liggende fusie zou zijn die tussen Altice (als onderliggende partij) en Bouygues Telecom. Bouygues staat er goed voor qua financiën met een netdebt/ebitda van net boven de 1.
Marktleider Orange (met de Franse overheid nog als 23%-aandeelhouder) zal niet de portemonnee trekken, en prijsvechter Iliad heeft genoeg aan zichzelf. De sleutel ligt echter in handen bij Patrick Drahi, de baas van Altice. Hij was oorspronkelijk de grote man in telecomland, maar moet, nu zijn schulden de pan uit rijzen, pas op de plaats maken.
Onze vriend zit niet meer in de driver's seat, maar zijn rol is zeker niet uitgespeeld. Integendeel, als Altice straks verder afgeslankt is én met agressieve kortingen verder marktaandeel kan pakken kunnen de overige drie niet om hem heen.
Men wacht nu eerst even af hoeveel geld Drahi kan maken voor zijn onderdelen die in de etalage staan, zoals de masten, het Dominicaanse telecombedrijf en de activiteiten in Israel.
Als dat allemaal verkocht kan worden, en de schuldenlast verminderd naar pakweg €25 miljard, dan wordt het weer een stukje beter te verteren. En vergeet niet dat wanneer een degelijke partij de boel overneemt, de rentelasten ook behoorlijk omlaag kunnen.
De schulden
Dat brengt ons bij het schuldenoverzicht. Altice zelf noemt het robuust, dat is niet het eerste kwalificatie die mij te binnen schiet, maar goed:
"Altice Europe has a robust, diversified and long-term capital structure:
Group weighted average debt maturity of 6.1 years;
Group weighted average cost of debt of 5.5%;
84% fixed interest rate;
No major maturities at SFR until 2022, and none at Altice International until 2023;
Available liquidity of €3.0bn.
Total consolidated Altice Europe net debt was €32.2bn at the end of Q1 2018."
Gemiddeld betaalt Altice 5,5% rente en de eerste aflossingen moeten pas tegen 2022 worden gedaan. Die totale schuld was eind 2017 €32,2 miljard, maar er komt €900 miljoen binnen aan dividend van Altice USA, wat de huidige schuld doet uitkomen op €31,3 miljard.