voda schreef:
Loterij met nieten
6 augustus 2009, 13:32 uur | FD.nl
Door: Frits Conijn
Wat kan het leven toch mooi zijn! Op de internationale beursvloeren lijkt tegenwoordig sprake van een loterij zonder nieten. Terwijl de omzetten van alternatieve platforms als Turquoise, Bats en vooral Chi-X fors stijgen, worden bij NYSE Euronext meer aandelen verhandeld dan een jaar geleden.
Neem de AEX. In de fondsen van de belangrijkste graadmeter van het ‘Damrak’ liep verleden week bijna
een kwart van de handel via de alternatieve beurzen. Toch gingen bij de Europese afdeling van NYSE Euronext nog bijna 1500 miljoen stukken over de toonbank, een verbetering ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder.
Als de één wint, zonder dat de ander verliest, moet volgens de wetten van de logica het totale volume toenemen. Met andere woorden, In vergelijking tot 2008 jagen de beurshandelaren tegenwoordig meer orders door het systeem.
Dat is vooral te danken aan de verlaging van de kosten. Zo heeft NYSE Euronext in april de transactiekosten met 20% verlaagd. En ook de clearing, de organisatie die de ge- en verkochte aandelen met de beleggers verrekent, is veel goedkoper geworden. Waar NYSE Euronext vroeger zestig eurocent per order in rekening bracht, is dat nu tien cent. Bij de alternatieve beurzen zijn beleggers nog voordeliger uit met slechts drie cent.
Vooral de zogenoemde high frequency handelaren profiteren van de gereduceerde tarieven. Zij spelen met geavanceerde computersystemen in op kleine afwijkingen van de normale verbanden op de financiële markten.
Stel dat de AEX meer oploopt dan de Duitse DAX en volgens de modellen te duur wordt. Dan verkopen de handelaren n op grote schaal mandjes van de eerste index. Bij de tweede graadmeter daarentegen worden die op grote schaal gekocht. Als de verhoudingen weer zijn rechtgetrokken, kunnen de handelaren hun winsten bijschrijven.
Uiteraard gaat het hierbij meestal slechts om enkele centen. Maar door de transacties groot op te zetten, worden toch mooie bedragen bijeen geschraapt. Uit een Amerikaans onderzoek bijvoorbeeld blijkt dat partijen die de Nasdaq versus de Dow Jones spelen op jaarbasis ongeveer 30% scoren.
Op die manier compenseren de beurzen de gedaalde transactiekosten. En ook beleggers en handelaren lijken beter af. Toch zijn er wel degelijk nieten te bespeuren. Door de fragmentatie van de handel is het totale volume in een aandeel bijvoorbeeld nauwelijks meer op het spoor te komen. De transparantie neemt af en dat kan op den duur slecht zijn voor de prijsvorming. Want de markten zijn alleen efficiënt als beleggers beschikken over alle relevante informatie.
Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad