Claim zorgt voor wilde rit ING
16 december 2009, 7:20 uur | FD.nl
2Door: Gijs den Brinker en Martine Wolzak
De claimemissie van ING was pijnlijk voor zittende aandeelhouders, maar een feest voor de beurs en de professionele handel.
De aankondiging dat ING euro 7,5 mrd wil ophalen met een claimemissie lokt eind oktober zoveel handel uit, dat de systemen van de beurs het niet meer aankunnen. Op 27 oktober om half vijf 's middags, een uur voor het slot van de handel, legt de Amsterdamse beurs de handel in het aandeel ING stil.
'Op een bepaald moment stond de teller op een miljoen ingelegde orders voor ING. Dat is meer dan het tienvoudige van een normale dag', zegt Cees Vermaas, hoofd van de Europese aandelenhandel van beursbedrijf NYSE Euronext.
Verwateren
De uitgifte van 1,7 miljard nieuwe ING-aandelen schrikt beleggers af. Een aandeelhouder die zijn belang niet wil laten verwateren, moet gebruikmaken van zijn recht op eerste koop, de zogeheten claim. Voor elke zeven aandelen die hij reeds bezit, mag hij er zes nieuwe bijkopen voor euro 4,24 per stuk.
In die prijs zit weliswaar een forse korting, maar voor veel beleggers blijft de investering te groot. Zij doen al voordat de emissie van start gaat afstand van hun stukken. Het gevolg is een koersdaling van 20% op de dag van de aankondiging en een gecrasht beurshandelssysteem op dag twee.
'High frequency-handelaren'
Euronext-directeur Vermaas wijt de ongekende orderstroom vooral aan de zogeheten 'high frequency-handelaren', die profiteren van kleine prijsverschillen door met hoge snelheid effecten te kopen en te verkopen. De beurs heeft inmiddels de handelssoftware aangepast, zodat een volgende keer de systemen gewoon blijven draaien. Drukke dagen als die rond de claimemissie van ING, zijn goed voor de inkomsten van de beurs.
Ook als de claimemissie op 30 november daadwerkelijk van start gaat - vanaf die dag worden de claims en de aandelen los van elkaar verhandeld - blijven de omzetten extreem hoog. Vanaf dat moment tot gisteren, het slot van de claimperiode, zijn bijna een miljard aandelen verhandeld. Dat is het viervoudige van de normale volumes.
Nieuw spel
Tijdens deze periode ontstaat er een nieuw spel waar high frequency-traders als de Amsterdamse optiehuizen Optiver en All Options van profiteren. Door het grote aanbod van claims, die het recht geven om nieuwe aandelen bij te kopen, ontstaat er een prijsverschil van minder dan een cent tussen de theoretische beurskoers op basis van de claimprijs en de beurskoers van de aandelen. High frequency-handelaren zijn er in gespecialiseerd om met hulp van snelle computers dit soort prijsverschillen weg te handelen. Het gaat om centenwerk. Maar omdat zij dit spel op grote schaal spelen, verdienen ze er toch goed aan. 'Wij hebben dit spel de afgelopen weken groot gespeeld', zegt een handelaar van een groot Amsterdamse handelshuis die niet met naam genoemd wil worden.
Enkele dagen voor het aflopen van de emissie droogt de verkoopdruk van beleggers op die niet mee willen doen aan de emissie. Beleggers beginnen weer naar de waarde van het aandeel ING te kijken op basis van toekomstige winstverwachtingen en realiseren zich dat de koers van het aandeel sinds de aankondiging van de emissie op 26 oktober fors is gedaald. Er ontstaat een oplevingsrally in de afgelopen dagen, die opnieuw gepaard gaat met grote omzetten. Alleen gisteren, de dag dat de emissie afliep, zakt de omzet wat in.
Geslaagd
Voor ING is de emissie hoe dan ook geslaagd. Een groep begeleidende banken onder leiding van Goldman Sachs heeft de emissie gegarandeerd. Eventuele claims die niet zijn uitgeoefend, zullen de komende dagen in een zogeheten rompplaatsing alsnog worden verkocht. Maandag kan er voor het eerst in de 1,7 miljard nieuwe aandelen gehandeld worden. Het is de bedoeling van ING om die dag gelijk euro 5 mrd van de opbrengst te gebruiken om een groot deel van de staatssteun af te lossen.
ING betaalt staatssteun voor Kerst terug 11 december 2009
Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad