Coldplay schreef op 7 januari 2014 00:23:
@ hirshi
Opbrengst = Netto Omzet - Operationele Uitgaven = EBITDA
Marktkapitalisatie (M) = Koers * aantal uitstaande aandelen = P * aantal uitstaande aandelen
E(arnings) = Netto winst = EBITDA + I(nterest) + T(ax) + D(epreciation) + A(mortisatie)
Enterprise Value (EV) = M - totale schulden - cash
Vraag : Wat denk je van M / EBITDA ?
Ik heb een voorkeur voor EV/EBITDA boven P/E (of M/EBITDA). Maar deze waarde factor in combinatie met een profitability factor geeft de beste resultaten [1].
EV geeft een betere benadering van de waarde van een bedrijf (dan de Marktkapitalisatie). En de P/E strategie doet het minder goed en werkt beter op bepaalde specifieke sectoren. De EV/EBITDA factor heeft een hoger percentage over- en underperformance in resp. de top en bottom quintile. En ook de Sharpe ratio's zijn hoger en lager in de top resp. bottom quintile.
Verdere toelichting :
P/E strategien (Trailing Twelve Month ea) werken vooral binnen specifieke sectoren (HealthCare, IT, Telecomm. en Duurzame Consumptiegoederen). Maar de kracht van deze factor over alle sectoren is beperkt.
De EV/EBITDA strategie is een van de sterkste single factor waarde strategien die getest is. EV is de theoretische prijs die voor een bedrijf bij een overname betaald moet worden en EBITDA is het vermogen van een bedrijf om winst te genereren. EV/EBITDA wordt ook gebruikt om potentiële overnames te waarderen. Immers het zegt iets over de relatieve waarde van een bedrijfsinkomsten stroom ten opzichte van die van een ander bedrijf. Deze strategie werkt goed over een brede range van sectoren (m.u.v. Financials, Telecom en Consumentengoederen).
De multi-factor strategien waar waarde en winst worden gecombineerd behoren tot de krachtigste. Bijvoorbeeld de factoren EV/EBITDA en ROIC samen of de factoren P/B en ROE.
[1] Haugen & Baker, zie mijn blog voor details van de methodiek